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中银国际证券股份有限公司陈浩武,余嫄嫄,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对赛特新材进行研究并发布了研究报告《2023Q2营收创新高,归母净利同比高增长》,本报告对赛特新材给出增持评级,当前股价为35.81元。
赛特新材(688398) 公司发布2023年中报,2023H1营收3.5亿元,同增15.9%,归母净利0.4亿元,同增86.8%,EPS0.36元;其中2023Q2营收2.0亿元,同增29.8%,归母净利0.3亿元,同增164.2%。公司是真空绝热板龙头,技术储备、客户资源优势显著,且产能稳步扩张;真空玻璃量产线处于中试阶段,随着产能释放及订单落地,真空玻璃或成为第二大增长点。维持公司增持评级。 支撑评级的要点 2023Q2营收利润同比高增长:公司2023Q2营收2.0亿元,同增29.8%,创上市以来新高;归母净利0.3亿元,同增164.2%。2023Q2销售毛利率33.8%,同比上升12.2pct,环比提升4.0pct;销售净利率15.0%,同比上升7.6pct,环比提升7.5pct。公司业绩实现高增长主要系下游需求恢复,且原材料玻纤和天然气价格回落,真空绝热板生产成本下降。 真空绝热板产能持续扩张,真空玻璃业务蓄势待发:公司2019年募投的350万平方米真空绝热板扩产项目产能已充分释放,现总产能约为800万平/年。2022年6月,公司公告计划投资5.0亿元建设年产500万平方米真空产业制造基地,产能稳步扩张。公司真空玻璃20万平方米实验线已处于中试阶段,且规划投资8.5亿元建设200万平方米真空玻璃项目,弹性可期。 我国真空绝热板渗透率较低,提升空间大:真空绝热板海外需求主要由环保要求及能效标准提升带动,而其在国内的需求主要由高端冰箱需求驱动。2020年,日本真空绝热板在冰箱冷柜中的渗透率高达70%,发达国家均值为10%,而我国渗透率仅为3%,提升空间较大。 估值 公司真空绝热板主业稳健发展,真空玻璃弹性较大,我们看好公司成长性,维持原有盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为8.0、10.6、14.5亿元,归母净利分别为1.0、1.7、1.9亿元,EPS分别为0.81、1.47、1.65元,PE分别为44.1/24.5/21.7倍。维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 原燃料成本上涨,外汇汇率波动,真空玻璃放量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.7%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.22亿,根据现价换算的预测PE为34.22。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为51.6。
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