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投资建议2022年“东数西算“工程全面启动,在全国8地全面启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心的集群,旨在实现全国算力资源的优化布局。与此同时,我们认为ChatGPT的成功,有望开启新一轮的人工智能投资浪潮,而AI大模型的训练需要更大的算力资源,而更大算力资源需要更多硬件基础设施的同时也会带来更大的功耗。我们认为,初期各厂家主要聚焦在基于AI大模型对于新产品的训练上,而AI训练对于时延不敏感的特性也有助于AI训练算力向西部迁移,推动“东数西算“工程建设落地,并将助力中国通信网络传输能力的大幅提升。

理由多家厂商相继布局基于AI大模型应用,东部算力资源缺口或将加大。2022年全球AI服务器中,头部互联网厂商贡献超70％的需求(TrendForce)。

自OpenAI推出ChatGPT以来,百度、三六零、阿里巴巴等厂商均加速布局AI大模型,我们认为有望带动AI算力需求提升。我们观察到,AI驱动的云端算力需求与算力潜在供给之间存在地区错配,国内布局AI大模型的厂商多聚集在北上广深及杭州等东部大型城市,但从云端算力潜在供给角度,东部核心城市面临土地指标/能耗指标的限制,进一步扩大算力供给的空间有限。我们认为,AI的蓬勃发展或将导致东部地区IDC算力供给缺口加大。

智算中心与西部资源禀赋匹配,云端算力有望加速向西部迁移。西部地区能源充足、散热条件良好,叠加土地资源相对丰富,有助于IDC集约化、绿色化发展,并降低电力成本。我们看到,部分东部城市着力推进算力资源统一调度,同时西部6区域积极的“十四五“规划以及近期启动的国家超算互联网工作等政策也为“东数西算“工程渐次落地提供了有力支持。

通信传输能力或成算力迁移核心挑战,西部地区网络运力升级在望。当前我国电信业务主要集中在东部地区,要打破算力迁移的瓶颈、充分利用西部资源,拓展西部地区的网络运力是核心。目前我国西部地区的出口带宽和网络时延水平仍有改善空间,我们预期传输基建、互联网直联点和全光网的建设,有望降低东西部端到端的通信时延。落实到产业侧,我们建议关注以下积极催化:1)传输设备:OTN设备向400G高速率迭代,利好龙头光传输设备供应商;2)光纤光缆:我们认为光网拓扑结构长期有望进一步优化,G.654.E或将在长途干线中得以加速应用;3)光模块:东数西算带来量增需求,DCI等长距离互联场景或将推动相干光模块的放量部署。

盈利预测与估值我们维持所覆盖公司盈利预测不变,推荐标的中兴通讯、浪潮信息、联想集团、亨通光电和中天科技,建议关注紫光股份、华工科技、锐捷网络(三家均未覆盖)。

风险AI算法技术及应用落地进展不及预期,数据中心的建设不及预期。

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